關(guān)于進(jìn)一步強化企業(yè)債券風(fēng)險防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知

發(fā)改辦財金[2012]3451號

各省、自治區、直轄市及計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設兵團發(fā)展改革委：

為進(jìn)一步加強企業(yè)債券償債風(fēng)險防范管理，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)持續健康發(fā)展，現就有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一、根據發(fā)行主體資產(chǎn)負債率情況細化風(fēng)險防范措施

對于部分企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高，相應償債保障措施比較薄弱的情況，在已有措施基礎上，根據發(fā)行人最近一年末經(jīng)審計財務(wù)數據計算的資產(chǎn)負債率水平分別采取不同的償債保障措施。

(一)資產(chǎn)負債率在65%至80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風(fēng)險實(shí)行“重點(diǎn)關(guān)注”。

主承銷(xiāo)商在其出具的《發(fā)行人償債能力分析報告》中，增加發(fā)行人資產(chǎn)負債率水平對償債能力的影響分析。有關(guān)分析應至少包括：發(fā)行人最近三年的資產(chǎn)負債率情況、發(fā)行人所在行業(yè)的資產(chǎn)負債率情況、發(fā)行人有息負債情況、有息負債在未來(lái)五年內還本付息的時(shí)點(diǎn)及金額分布情況、發(fā)行人特殊負債情況等。重點(diǎn)是審核發(fā)行人償債保障措施，根據負債期限時(shí)點(diǎn)分布，考察償債壓力水平和有關(guān)措施的保障程度。

另外，對負債率低于65%但負債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)，在審核中也給予“重點(diǎn)關(guān)注”。應關(guān)注其流動(dòng)比率、利息保障倍數、現金流、可變現資產(chǎn)規模等情況，必要時(shí)要求其安排擔保措施。

對能夠提供有效抵質(zhì)押擔?；虻谌綋４胧┑摹爸攸c(diǎn)關(guān)注”類(lèi)企業(yè)，將優(yōu)先核準發(fā)債申請。

(二)資產(chǎn)負債率在80%至90%之間的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施。

(三)資產(chǎn)負債率超過(guò)90%，債務(wù)負擔沉重，償債風(fēng)險較大的企業(yè)發(fā)債，不予核準發(fā)債。但實(shí)行有效的多種復合性風(fēng)險防范措施的企業(yè)，可適當放寬資產(chǎn)負債率要求。

(四)特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率水平要求可適當放寬。

對擁有公路業(yè)務(wù)板塊的企業(yè)因財政性資金計入負債以及二級公路停止收費但負債仍由原企業(yè)承擔造成資產(chǎn)負債率較高；房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)因售房預收款等導致資產(chǎn)負債率較高的兩類(lèi)行業(yè)企業(yè)，按剔除特殊因素后計算的負債率水平安排相應償債保障措施。

鐵路、地鐵、電力特別是水電企業(yè)因投資規模較大、投資期限較長(cháng)，資產(chǎn)負債率較高。物流貿易企業(yè)和建筑施工企業(yè)自有資金杠桿率較高，大量占用資金，資產(chǎn)負債率較高。上述行業(yè)企業(yè)因行業(yè)特點(diǎn)，對資產(chǎn)負債率要求可適當放寬，負債率超過(guò)85%應安排擔保措施，超過(guò)90%不宜發(fā)債。

二、根據發(fā)債主體信用等級完善相應償債保障措施

對城投類(lèi)企業(yè)和完全競爭產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)兩類(lèi)主體的償債保障措施擬根據評級情況做如下規定：

(一)產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)主體評級為AA－及以下的，應采取抵質(zhì)押或第三方擔保等措施。

(二)城投類(lèi)企業(yè)主體評級在A(yíng)A－及以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔保。

三、完善保障房項目手續條件

為貫徹《國務(wù)院辦公廳關(guān)于保障性安居工程建設和管理的指導意見(jiàn)》(國辦發(fā)[2011]45號)中規范利用企業(yè)債券融資支持保障房建設的精神，對于募集資金主要用于保障房建設的發(fā)債申請列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。對保障房類(lèi)項目手續提出以下要求。

(一)發(fā)債募集資金擬投入的保障房項目應納入省級保障房計劃，或省級政府與地市政府簽訂的保障房建設目標責任書(shū)，并嚴格限定在公租房、廉租房、經(jīng)濟適用房、限價(jià)商品房和各類(lèi)棚戶(hù)區改造的范圍內。對省級計劃和目標責任書(shū)之外的住房建設項目發(fā)債融資，按照一般企業(yè)債對待。

(二)保障房項目的審批、土地、環(huán)保等文件應齊備，償債資金來(lái)源明確。

(三)一般性舊城改造、城鄉一體化項目仍按照正常發(fā)債申請對待。

四、根據募集資金投向細化分類(lèi)管理

(一)募集資金用于旅游基礎設施建設、物流園區建設、開(kāi)發(fā)區建設、產(chǎn)業(yè)園建設、水利、公路等基礎設施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，因涉及政府投資計劃及各項政策，不按完全競爭的產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)對待，原則上按政府投融資平臺公司進(jìn)行管理。

(二)按照國務(wù)院文件的要求，具有完全公益性的社會(huì )事業(yè)項目如體育中心、藝術(shù)館、博物館、圖書(shū)館等項目的建設，應根據地方財力和公共服務(wù)的需要量力而行，不宜通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券籌集建設資金。

五、進(jìn)一步規范企業(yè)債券擔保行為

為了規范企業(yè)擔保行為，防止擔保流于形式，切實(shí)防范債券風(fēng)險，要采取以下措施：

(一)禁止發(fā)債企業(yè)互相擔?；蜻B環(huán)擔保。

(二)對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產(chǎn)負債率指標時(shí)按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。

(三)政府投融資平臺公司為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔保的，按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。

(四)加強對抵質(zhì)押擔保行為的監管。抵質(zhì)押物須經(jīng)過(guò)具有證券從業(yè)資格的評估機構進(jìn)行價(jià)值評估。在債券征信工作中，關(guān)注發(fā)行人是否有不良征信記錄情況，發(fā)行人在綜合信用承諾書(shū)中要對抵質(zhì)押物沒(méi)有“一物多押”進(jìn)行承諾。加強對債券存續期抵質(zhì)押資產(chǎn)狀況的監管和信息披露。

六、規范信用評級，防止評級虛高

為規范信用評級機構的評級行為，防止以高評級招攬客戶(hù)、“以?xún)r(jià)定級”、跟蹤評級不盡職、出現兌付風(fēng)險事件而不及時(shí)揭示風(fēng)險等行為，將采取以下措施：

(一)加強評級機構自身信用記錄的采集使用，強化綜合信用承諾制度，對以高評級招攬客戶(hù)、“以?xún)r(jià)定級”等行為進(jìn)行處罰。

(二)我委將組織市場(chǎng)機構投資者定期對評級機構進(jìn)行評價(jià)，加強對評級機構企業(yè)債券評級行為的監督。對評級質(zhì)量差，風(fēng)險揭示嚴重缺失的評級機構實(shí)行禁入制度。

(三)鼓勵舉報不規范評級行為，一經(jīng)查實(shí)，按規定處罰。

七、加大對主承銷(xiāo)商盡職工作的監管力度

為進(jìn)一步規范主承銷(xiāo)商的承銷(xiāo)債券行為，將采取以下行為：

(一)對于發(fā)行人首次發(fā)行債券的，主承銷(xiāo)商應提供發(fā)行人輔導報告。

(二)對于再次申請發(fā)債的，主承銷(xiāo)商應提供發(fā)行人在存續期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況的報告。

(三)切實(shí)提高發(fā)債材料質(zhì)量，主承銷(xiāo)商應建立完整的企業(yè)基本情況的盡職調查工作底稿，以備檢查。主承銷(xiāo)商應提供質(zhì)量(風(fēng)險)控制機構的審查報告。

(四)建立主承銷(xiāo)商企業(yè)債券主辦人制度，券商應提供主辦人員教育背景及業(yè)績(jì)記錄，在我委備案。發(fā)債材料應由兩名主辦人員簽字，并簽署書(shū)面誠信盡職承諾。

(五)我委將加強對發(fā)債材料審核，審核中發(fā)現發(fā)債材料存在重大瑕疵、重大遺漏、披露不實(shí)不清或出現明顯文字錯誤等情況的，將直接退回發(fā)債申請，并對主辦人員給予批評，記入檔案，要求主承銷(xiāo)商進(jìn)行整改。

(六)建立發(fā)債材料披露質(zhì)量專(zhuān)家評議制度，擬邀請投資者代表定期對披露的發(fā)債材料質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)。

(七)完善主承銷(xiāo)商的自身信用記錄并做好信用審核工作，逐步建立主承銷(xiāo)商綜合信用承諾制度。

八、加強對城投公司注入資產(chǎn)及重組的管理

(一)注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。政府辦公場(chǎng)所、公園、學(xué)校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。

(二)注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評估機構評估，由有關(guān)主管部門(mén)辦理相關(guān)權屬轉移登記及變更工商登記。

(三)作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評估外，必須取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，應證明原土地使用證已經(jīng)注銷(xiāo)。

國家發(fā)展改革委辦公廳

2012年12月11日